Сбербанк предложил Минстрою расширить количество организаций, которые могут выпускать облигации для финансирования строительства инфраструктуры для жилых комплексов, следует из письма, которое первый зампред банка Анатолий Попов направил в Минстрой. Его копия есть у РБК, в пресс-службе «Сбера» подтвердили обращение в министерство.
Сейчас выпускать инфраструктурные облигации может специализированная компания, полностью принадлежащая госкорпорации «Дом.РФ», созданной для развития бюджетной сферы, или «иная организация», определенная правительством. Попов предложил допустить к участию в программе также банки, в которых государству принадлежит более 50%. РБК направил запрос в Минстрой.
Как работают инфраструктурные займы
Минстрой разработал механизм создания инфраструктурных займов для застройщиков в прошлом году. Весной 2021 года его в послании Федеральному собранию анонсировал президент Владимир Путин. Деньги, полученные с помощью инфраструктурных облигаций, застройщик может использовать на строительство или реконструкцию дорог, инженерных сетей, школ, детских садов и другой инфраструктуры.
Займы работают следующим образом: «Дом.РФ» учреждает специализированное общество проектного финансирования (СОПФ), которое привлекает деньги, размещая облигации на бирже. Полученные от рыночных инвесторов деньги СОПФ выдает в качестве займов застройщикам по ставке 3–4%. Низкая ставка возможна за счет того, что государство выдает субсидии СОПФ на выплату купонного дохода по облигациям.
Для получения займа застройщик должен пройти экспертизу проекта создания инфраструктуры в «Дом.РФ» и получить согласование правительственной комиссии. «Дом.РФ» дает поручительство по облигациям, при выдаче денег застройщику региональные власти гарантируют 90% от величины займа.
Какие изменения предлагает Сбербанк
В правилах программы указано, что учредителем СОПФ может выступать институт развития (к такому виду организации относится «Дом.РФ») или другая определенная правительством организация. Сбербанк в письме Минстрою предложил включить в программу банки с госучастием более 50%, то есть разрешить им учреждать собственные СОПФ.
В пресс-службе Сбербанка пояснили предложение тем, что у банков, в которых государству принадлежит более половины, как правило, есть инфраструктура для выпуска облигаций и опыт финансирования жилищного строительства. Более 50% государству принадлежит в самом Сбербанке, а также в ВТБ, «Открытии», Промсвязьбанке, РСХБ и ряде других банков.
«Сбер» в письме Минстрою предложил ввести и альтернативный инструмент господдержки застройщиков — прямое субсидирование за счет средств бюджета процентов по целевым кредитам на строительство инфраструктуры. В пресс-службе банка пояснили, что это позволит сделать механизм более простым и «расширить воронку сделок с применением инфраструктурных облигаций». «Еще одно преимущество — дополнительный инструмент инвестирования для юридических и физических лиц», — считают в госбанке. Прямое субсидирование проще операционно, при этом источник займа — банковское финансирование, указали в «Сбере».
В «Дом.РФ» считают, что «наличие множества СОПФ, учрежденных банками, может сформировать дополнительные риски для инвесторов, привести к дискриминации в отношении отдельных субъектов РФ, а также спровоцировать конфликт интересов участников механизма». «Все это может привести к снижению ликвидности инфраструктурных облигаций и меньшей применимости механизма», — заявили РБК в пресс-службе «Дом.РФ».
Одновременно в госкомпании говорят, что поддерживают «участие всех банков в механизме инфраструктурных облигаций». Такое участие уже возможно и не требует внесения изменений в постановление, добавляют в «Дом.РФ». Например, банки могут выступать в качестве старших кредиторов, предоставляющих проектное финансирование в рамках жилищных проектов, а участие СОПФ в таких проектах повысит их финансовую устойчивость. Также банки могут быть организаторами выпусков облигаций, отмечают в «Дом.РФ».
Как оценивают инициативу участники рынка
Механизм инфраструктурных облигаций уже заработал. В «Дом.РФ» уточнили, что на межведомственной комиссии при Минстрое одобрены первые три проекта, в рамках которых планируется профинансировать строительство инженерной, транспортной и социальной инфраструктуры. Они расположены в Туле, Челябинске и Тюмени. На прошлой неделе СОПФ, учрежденное «Дом.РФ», разместило первый выпуск трехлетних инфраструктурных облигаций на 10 млрд руб. Премия к доходности трехлетних ОФЗ может составить 120–140 б. п., писал «Интерфакс» со ссылкой на источник на финансовом рынке. Рейтинг таких облигаций полностью определяется собственным рейтингом «Дом.РФ» eAAA (RU).
Проект в Тюмени с привлечением инфраструктурных бондов реализует компания «Страна девелопмент», застройщик планирует потратить деньги на строительство магистральных и внутриквартальных дорог, а также сетей электроснабжения, водоснабжения, водоотведения и газовой котельной. Группа ПИК планирует использовать механизм инфраструктурных облигаций при строительстве жилого проекта на Сахалине. РБК направил запросы в пресс-службы строительных компаний.
Гендиректор рязанского застройщика «Мармакс» Юрий Юров считает, что дать возможность выпуска инфраоблигаций еще одному крупному банку — «идея логичная с точки зрения развития механизма в будущем». «Инфраструктурные облигации — одна из точек роста жилищного строительства. Выпуски инфраструктурных облигаций помогут правительству сохранить объемы строительства при падении доходов бюджета, а также профинансировать проекты дешевле, чем через механизм концессий», — говорит Юров.
ВТБ поддерживает расширение инструментов финансирования российской инфраструктуры, сказали РБК в пресс-службе банка, добавив, что точные детали проекта необходимо обсуждать с привлечением всего профессионального сообщества.
По словам младшего директора «Эксперт РА» Леонида Бельченко, первое преимущество СОПФ для банков заключается в том, что такое общество освобождено от налога на прибыль, полученной от уставной деятельности. Кроме того, благодаря обязательствам «Дом.РФ» исключается риск дефолта по облигациям.
Многие российские банки имеют опыт структурирования проектов, но ограничены в возможностях и инструментах их финансирования на облигационном рынке в сравнении с аналогичными институтами на международном рынке, отмечает руководитель направления проектного финансирования АКРА Альфия Васильева. Она считает расширение списка участников программы востребованным.
«За рубежом такая практика широко применима, облигации выпускаются, в том числе при участии инфраструктурных фондов, банков развития, коммерческих банков и иных типов инвесторов. Важно также отметить, что эта инициатива может быть востребована и другими госбанками, имеющими богатую экспертизу в проектном финансировании в сделках государственно-частного партнерства», — добавляет Васильева.